- 你以為
- 「6 年期，預估年化 5%，到期還本」「像定存，但利息比較高」。
- 實際上
- 基金只在募集期間收錢，用這筆錢買進幾十檔公司債或政府債，大多抱到基金到期。到期時，把債券還回來的錢扣掉費用，按當時淨值還給你。不是保本，也沒有存款保險。
- 報酬從哪來
- 主要是債券的利息。買進當下的殖利率大致決定了「如果債券都沒出事、你也抱到期」能賺多少。為了衝高殖利率，基金常買信用評等較低的公司債或新興市場債。
- 最慘情況
- 基金裡有幾家公司倒閉、還不出錢（信用風險），這部分本金就拿不回來。如果你又剛好在利率大漲、淨值大跌時急著用錢，提前賣出會吃到價差加上買回費用。
- 銀行賺什麼
- 申購手續費（常一次收），部分級別每年另收的分銷費，基金公司分給銀行的通路服務費。基金本身的經理費、保管費是內扣費用，直接從淨值扣。
- 隱藏陷阱
- 「預估年化報酬」通常是用債券殖利率估的，沒有扣掉可能的違約損失，也可能沒扣完所有費用。如果你是用新台幣換美元去買，到期時美元貶值，換回來的新台幣也會變少。
- 能隨時拿回錢嗎
- 可以申請贖回，但前幾年常要付提前買回費用（常見 1～3%，逐年遞減）。賣的價格是當時淨值，利率上升時淨值會跌，這是流動性風險。
目標到期債券基金
一檔基金一次買進一批差不多同時到期的債券，抱到期再把錢還給你。它看起來像「幾年期的定存」，但它不是定存：報酬不保證、債券可能違約、中途想拿回錢要被扣費，價格還會跟著利率上下波動。
最好、普通、最壞
以 NT$100 萬、6 年期為例（數字為教學用假設，未計匯率）：
最好：都沒違約、抱到期
約 120～125 萬
債券全部準時還錢，你也沒有中途賣出。結果接近當初的預估，但仍會受匯率影響。
普通：少數違約
約 115～120 萬
有一兩檔債券出事，回收一部分。到期報酬比預估低，但大致還是正的。
最壞：違約變多＋中途急用＋美元貶值
可能低於 90 萬
利率大漲時被迫贖回，淨值下跌加上買回費用；若基金又踩到多檔違約、美元同時貶值，虧損會疊加。
壓力測試：同類資產在危機時怎麼走
本站的壓力測試引擎目前還沒有收錄債券基金的資料，以下先用文字整理大致方向。想看其他商品的實際重跑，請到壓力測試工具。
| 事件 | 同類債券（投資等級公司債、新興市場債） | 對目標到期債券基金的影響 |
|---|---|---|
| 2008 金融海嘯 | 公司債價格大跌，評等較低的跌更多；違約增加，債券很難賣出。美國公債則上漲。 | 當時這類基金在台灣還不普遍。若套用到同類債券，淨值會大幅下跌；抱到期的人能拿回多少，取決於有多少債券真的違約。 |
| 2020 疫情 | 3 月在幾週內急跌，央行大規模出手後快速反彈。 | 不少基金淨值短期明顯下跌，之後回升。在低點贖回的人，實現了虧損並付了買回費用。 |
| 2022 升息 | 利率快速上升，幾乎所有債券價格都跌；部分新興市場企業（例如部分中國房地產企業）發生違約。 | 淨值普遍下跌。沒有踩到違約的基金，抱到期後價格會逐步回來；踩到違約的基金，那部分損失是真的拿不回來。 |
看歷史要注意
- 利率上升造成的淨值下跌，抱到期大多會回來；違約造成的損失不會回來。兩者要分開看。
- 買進時的殖利率越高，通常代表基金裡的債券風險越高，不是「免費的額外利息」。
白話拆解卡
錢從哪裡來
以 NT$100 萬、換成美元買進一檔 6 年期的目標到期債券基金為例（數字為教學用假設）：
- 先扣申購手續費。假設 3%，實際投入約 97 萬。（有些級別不收申購費，改成每年收分銷費或提前賣出時收費。）
- 基金買進約 40 檔債券。這批債券平均殖利率假設 5%，意思是「如果每一家都準時還錢、抱到期」，每年大約能賺 5%。
- 每年扣費用。經理費、保管費等合計假設每年約 1%，所以能留給你的大約是每年 4%。
- 都沒出事的話，6 年後：97 萬 × 1.046 ≈ 123 萬（以美元計，換回新台幣要看當時匯率）。
- 如果有 2 檔違約、只拿回 3 成：每檔約占 2.5%，損失約 2 × 2.5% × 70% ≈ 3.5%。到期金額會少約 4 萬，變成約 118 萬。
拆開來看
目標到期債券基金 ≈ 一籃子會到期的債券 ＋ 基金公司代為管理 ＋ 費用。你承擔的是債券違約、利率變動、匯率變動這三種風險；賺到的是債券利息扣掉費用。
中途賣出會怎樣？
假設持有 2 年後，市場利率上升了 2 個百分點。基金裡的債券還剩約 4 年到期，價格大約會跌 4 × 2% ≈ 8%。這時賣出，再扣約 2% 的提前買回費用，跟抱到期相比，大約差了 10%。
反過來，如果抱到期且債券都沒違約，中間的淨值波動到最後大多會消失。所以「抱得住」是這個商品能不能照預估走的關鍵。
銀行和基金公司賺多少
以下是常見的費用種類。常見範圍，實際以公開說明書與銀行費率表為準：
申購手續費（一次）0–3%
提前買回費用（前幾年）1–3%
分銷費（部分級別，每年）0–1%
經理費（每年）0.5–1%
保管費等其他（每年）0.1–0.2%
銀行信託管理費（每年）約 0.2%
換匯價差（買進、到期各一次）視銀行
比較：直接買公債不收經理費，只有買賣手續費與價差；低成本債券 ETF 每年總費用常見約 0.03%～0.5%。
自己組一個
目標到期債券基金想做到的是「鎖定幾年的利息，到期拿回錢」。這可以用更直接的方式做到：
- 直接買公債，抱到期。政府公債的違約風險遠低於公司債，到期日和利率在買的時候就知道。沒有經理費。
- 或買低成本債券 ETF。例如追蹤公債或投資等級公司債指數的 ETF，費用低、可以隨時在市場上賣，沒有提前買回費用；缺點是沒有固定到期日，價格會一直隨利率波動。
- 分批到期（階梯）。把錢分成幾份，分別買 1、2、3、4、5 年到期的公債或定存。每年都有一部分到期，可以用、也可以再買，降低到期時利率剛好很低的影響。
- 需要新台幣就用新台幣。如果這筆錢將來是用新台幣花，新台幣定存或新台幣計價的債券可以避開匯率風險，代價是利率可能較低。
自組的缺點，老實說
- 公債的殖利率比較低。目標到期基金的預估報酬較高，主要是因為它承擔了公司債的違約風險；自組選公債，就是放棄這部分報酬換取安全。
- 買個別債券有門檻。海外債券單筆金額可能較高，要開複委託或相關帳戶，買賣價差也要注意。
- 債券 ETF 沒有到期日。想要「某年確定拿回多少」，用 ETF 比較難做到，需要自己搭配階梯式持有。
- 要自己管理。到期後要自己決定錢要放哪裡。
該問理專的問題
完整清單見問理專清單。以下針對目標到期債券基金：
- 「預估年化報酬」是怎麼算的？有沒有扣掉所有費用和可能的違約損失？ 說明是用買進時的殖利率估算、扣了哪些費用、沒有考慮違約，並強調不保證。 「到期就是拿這麼多」「跟定存一樣」。
- 基金裡的債券，平均信用評等多少？投資等級以下的占幾成？單一公司、單一國家最多占多少？ 拿出月報或公開說明書的評等與國家分布。 「都是大公司」「很分散」，給不出數字。
- 第 1、2、3 年提前贖回，各要付多少買回費用？ 清楚列出每年費率，並提醒淨值可能低於買進時。 「不要提前贖回就好」，沒有回答。
- 如果持有期間利率上升 2%，淨值大約會跌多少？ 用數字說明利率和價格的關係，並說明抱到期與中途賣出的差別。 「到期就會回來，不用擔心」，不提中途需要用錢的情況。
- 我用新台幣換美元買，到期時如果美元貶值 10%，換回來的新台幣會少多少？ 直接算給你看，並說明匯率風險無法靠抱到期消除。 「美元很強啦」。
- 申購手續費、每年分銷費、經理費、通路服務費，合計多少？跟直接買公債或債券 ETF 比呢？ 逐項列出費用，願意比較其他選擇。 只說「手續費打折」，不提每年持續扣的費用。
- 如果基金裡有債券違約，我會怎麼知道？基金會怎麼處理？ 說明月報揭露方式，以及違約債券的處理原則。 「不會違約啦」。
可能適合誰／不適合誰
可能適合
- 確定這筆錢在基金到期前完全用不到。
- 了解並接受公司債違約風險，看過基金的評等分布。
- 將來本來就要用美元（或基金計價幣別），不怕匯率波動。
- 不想自己挑債券、管理到期，願意為此付費。
不太適合
- 把它當成「利息比較高的定存」。
- 這筆錢幾年內可能要用，例如買房頭期款、小孩學費。
- 以新台幣生活、又擔心匯率下跌。
- 沒看過基金持有哪些債券的人。
出處
- 中央社（2020 年 1 月 14 日）：〈保單連結目標到期債券型基金 金管會將祭 2 限制〉，主管機關提醒此類商品非保本、保息，仍有信用、利率與再投資風險。https://www.cna.com.tw/news/afe/202001140329.aspx
- 金融監督管理委員會證券期貨局（基金相關法規與投資人宣導）：https://www.sfb.gov.tw
- 中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會（基金資訊與規範）：https://www.sitca.org.tw
- 臺灣集中保管結算所「基金資訊觀測站」（可查基金公開說明書、月報、費用率）。
- 金融消費評議中心（金融爭議申訴）：https://www.foi.org.tw
- 本頁的 NT$100 萬試算（申購費 3%、殖利率 5%、每年費用 1%、6 年期、2 檔違約回收 3 成、利率上升 2% 價格約跌 8%）、費用範圍與情境金額，皆為教學用假設，不代表任何特定基金。