看懂再買
1929 年 10 月 24 日，紐約證券交易所外擠滿人群

理專推的商品，拆開來看

看起來很高的利息，通常是你幫別人承擔風險換來的。這份免費、開源的白話說明書告訴你：是哪一種風險、最壞會怎樣、銀行賺多少。

其中約 3.9% 是現在放美元短期公債就拿得到的利息；約 4.6% 是你幫別人承擔跌價或匯率風險收的錢；另外常見有 1–3% 被銀行和通路收走，這裡以 1.5% 估算。

一般利息用美國 3 個月國庫券利率（2026-09，FRED）。費用是常見範圍的估計，實際要看商品條款。

  • 8種常見商品，一種一頁
  • 5次歷史危機，商品放回去重跑
  • 25個買之前該問的問題
背景：1929 年 10 月 24 日，紐約證交所外的人群。 選一個商品拆開看 問理專清單

商品

點開任何一項，看它拆開後是什麼、你賺什麼、你承擔什麼。

FCN 固定配息連結股票債

年息 8–15% 的「類定存」，其實是在幫別人的股票保跌價險。

拆開是
借錢給銀行 ＋ 賣出股票跌價保險
最壞
一籃子裡最差那檔跌破門檻，拿到跌掉的股票
看 FCN 拆解 →
DCI 雙元貨幣

比外幣定存多一點利息，代價是可能被換成跌價的貨幣。

拆開是
外幣定存 ＋ 賣出匯率保險
最壞
2008 年澳幣幾個月跌三成，被換成澳幣
看 DCI 拆解 →
TRF 目標可贖回遠期

賺有上限，賠的時候加倍計算。2015 年人民幣大貶時傷了很多人。

拆開是
一連串選擇權，你多半是賣方
最壞
虧損是想賺金額的好幾倍；早期合約沒有上限
看 TRF 拆解 →
連動債／保本型商品

「保本」的前提是發行機構不倒、你抱到到期。

拆開是
零息債 ＋ 一點點股票上漲的機會
最壞
發行機構倒閉，2008 年雷曼就是這樣
看連動債拆解 →
投資型保單（含類全委）

保險加基金，再加好幾層費用。前幾年的保費可能被扣掉一大半。

拆開是
壽險保障 ＋ 基金 ＋ 多層費用
最壞
前幾年解約拿回很少；長期費用吃掉一大塊報酬
看投資型保單拆解 →
月配息基金

每月有錢入帳，但配息不等於賺錢，可能是從你的本金拿出來配的。

拆開是
一籃子債券或股票 ＋ 固定配息政策
最壞
一邊領配息，一邊淨值往下掉
看月配息基金拆解 →
目標到期債券基金

看起來像幾年期定存，其實報酬不保證，提前贖回還要付費。

拆開是
一組到期日相近的債券 ＋ 費用
最壞
債券違約，或利率上升時中途要用錢
看目標到期債拆解 →
高股息 ETF vs 市值型 ETF

配息多不等於賺得多。兩種都是一籃子股票，差在挑股票的規則。

拆開是
領股息＝把一部分股票變成現金
要比
含息的總報酬，以及稅和健保補充保費
看高股息 ETF 比較 →
日本明治時期政府債券的樣本，蓋滿紅色「見本」字樣
日本明治時期的政府債券樣本。紅字「見本」就是「樣本」。紙上寫得密密麻麻，買的人真的讀過嗎？
美國南北戰爭時期南方邦聯發行的債券，附有一排可撕下的利息票

拆開，就是收據

每一種商品，都能拆成你看得懂的零件：存款、債券、保險、費用。下面是本金 NT$100 萬時，各項大概的金額。

背景是南方邦聯的債券。邦聯戰敗後，這些債券再也沒有兌付：「保本」要看發行者還在不在。

FCN・一年

存款利息約 4 萬
跌價保險費約 7–10 萬
銀行與通路−1–3 萬
你拿到10 萬

最壞：拿到跌掉一半的股票

FCN 拆解

DCI・一個月

定存利息約 3,300
匯率保險費約 4,000
這一期拿到約 6,700

最壞：被換成跌價的貨幣

DCI 拆解

保本連動債・五年

零息債約 86 萬
上漲機會約 10 萬
費用約 3–4 萬
到期拿回100 萬起

最壞：發行機構倒閉

連動債拆解

投資型保單・20 年

每年繳12 萬
自己買 ETF約 457 萬
保單帳戶約 332 萬

差距：約 125 萬

投資型保單拆解

月配息・一年

領到配息6 萬
淨值變化−9 萬
實際總報酬−3 萬

配息不等於賺錢

月配息基金拆解

TRF・兩年

猜對時每月小賺
賺到上限自動結束
猜錯時兩倍計算

2014–16 重跑：約 −336 萬

TRF 拆解

危機一定會來

  1. 2000網路泡沫破裂，美股跌了兩年半−40%
  2. 2008雷曼倒閉，「保本」連動債跟著出事−51%
  3. 2015人民幣大貶，TRF 加倍虧損−14%
  4. 2020疫情崩盤，一個月內跌三成以上−34%
  5. 2022升息，股票債券一起跌−16%
2008 年 9 月 15 日夜晚，紐約雷曼兄弟總部外聚集的記者與路人
2008 年 9 月 15 日，雷曼兄弟聲請破產當晚的紐約總部外。
把商品放回這幾年重跑 →

美股以月平均價計，2020 年以每日收盤計；2015 年為人民幣兌美元。

去銀行之前

不用變成專家，只要在簽名前多花二十分鐘，看懂你買的是什麼。

出門前

讀那個商品的白話拆解卡5 分鐘
放回 2008 年跑一次壓力測試3 分鐘
列印問理專清單1 分鐘

在銀行

問：最多會賠多少？要有金額
問：銀行從這筆賺多少？要有數字
拿產品說明書回家看不當場簽

回家後

對照自組方法，比一比費用10 分鐘
睡一晚再決定一晚
你帶走的：看懂之後的決定約 20 分鐘

我們的原則

本站只講原理和風險，不叫你買或賣。不收錢、沒有廣告、沒有導購。每個商品也寫「可能適合誰」，因為它們本身不違法，問題通常出在沒看懂就買。

帶著清單去銀行

25 個買之前該問的問題，每題附「好的回答」和「警訊」。印出來，一題一題問。

打開問理專清單