2. 債券＝借錢給人
債券就是一張借據。看懂借據，就能看懂「保本型商品」是怎麼組出來的。
借錢給朋友的三個問題
朋友跟你借 100 萬，你一定會問：
- 多久還？——債券的「到期日」。
- 每年給多少利息？——債券的「票面利率」。
- 他會不會跑掉？——債券的信用風險。
債券就是把這三件事寫清楚的借據。政府借錢叫公債，公司借錢叫公司債，銀行借錢叫金融債。越可能跑掉的借款人，要付越高的利息，你才願意借。
零息債：先打折，到期還原價
零息債中間不給利息，而是用便宜的價格賣你，到期還你整數。
例子：一張 5 年後還你 100 萬的零息債，如果市場利率是每年 3%，今天大約只要 86.3 萬就買得到。5 年後拿回 100 萬，多出來的 13.7 萬就是利息。
「保本」的魔術：零息債＋彩券
把上面的例子再走一步：
- 你交給銀行 100 萬。
- 銀行拿 86.3 萬買 5 年期零息債，5 年後會變回 100 萬——這就是「保本」的來源。
- 剩下的 13.7 萬，扣掉銀行的成本與利潤後，拿去買股票指數的漲價彩券。
- 指數漲，彩券值錢，你多賺；指數跌，彩券變廢紙，但零息債還在，你拿回 100 萬。
這就是大多數保本型連動債的結構。理解之後，你會發現三件事：
- 利率越低，能買的彩券越少：利率 1% 時，零息債要 95 萬，只剩 5 萬能買彩券。
- 「保本」靠的是發行機構不倒：零息債也是借據，借款人倒了，本金就不保了（見下一課）。
- 保本只保「到期」：中途想拿回錢，要用當時的市價賣，可能低於 100 萬。
其實你也可以自己做：把大部分錢放在定存或公債，小部分放在股票指數。差別在於中間沒有人抽成，而且錢比較好拿回來。
殖利率與再投資風險
殖利率是「用今天的價格買進、放到期，平均每年賺幾 %」。它是預估值，不是保證。
另一個常被忽略的是再投資風險：有些商品會在對你有利時「提早還錢」（叫敲出或提前買回）。錢還給你的時候，市場上往往已經找不到一樣好的利率了。發行機構通常在對它有利時才提早還錢，這個權利本身也有價值。
在包裝商品裡，它藏在哪？
一句話記住
「保本」通常＝把大部分錢借給某家機構＋小部分去賭。先問借給誰、放多久、中途能不能拿回來。